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观天下！国金证券：给予兆易创新买入评级

时间：2023-07-06 13:32:51     来源：证券之星


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国金证券股份有限公司樊志远,邵广雨近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《股权激励草案发布，彰显公司稳定成长决心》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为111.13元。

兆易创新(603986)
事件简评
公司于2023年7月5日发布2023年股票期权激励计划（草案），拟向激励对象共计1018人授予1,081.34万股股票期权，约占当前股本总额的1.62%。本次授予股票期权的等待期分别为12个月、24个月、36个月、48个月；对应的行权比例分别为25%/25%/25%/25%。
经营分析
股权激励覆盖范围广，有效绑定核心人员。公司本激励计划激励对象为公司管理人员、核心及骨干人员共计1018人，行权价格为86.47元/股，合计授予1,081.34万股股票期权，占当前总股本的1.62%，股票期权为一次性授予，无预留权益。公司本次股权激励较广的覆盖范围，反应出公司吸引、激励、留住关键人才，稳定核心团队的决心。此次股权激励计划有助于实现员工利益和公司利益的深度绑定，促进公司长远稳健发展。
较高授予目标，反应公司营收增长决心。公司为本次股票期权激励计划设定了以2018-2020年营业收入均值为基数，2023-2026年营业收入增长率分别不低于110%/120%/160%/180%，对应的营收绝对值分别不低于69.62/72.93/86.20/92.83亿元。本次激励计划预计将产生待摊费用合计29753.75万元，预计将于2023-2027年分别摊销6065.77/11920.93/6816.84/3698.70/1260.50万元。
公司产品多元布局，营收结构持续改善。公司目前产品已覆盖NORFlash、DRAM、NAND以及MCU领域。公司车规MCU产品定位车身域、座舱域和安全域上今年有望实现放量，成为公司营收新的成长点。
盈利预测、估值与评级
预测公司2023-2025年归母净利润分别为11.43、16.61和26.29亿元，同比-44.34%、+45.41%和+58.27%，预计公司2023-2025年EPS分别为1.71、2.49和3.94元，对应PE估值为63/44/28倍，维持“买入”评级。
风险提示
新产品推出不及预期；限售股份解禁风险；合肥长鑫进一步被制裁的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李双亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.87亿，根据现价换算的预测PE为62.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为136.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兆易创新（603986）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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